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齐鲁证券:配置周期正当时

2019-12-04 18:05:33来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:配置周期正当时 2015-0 -22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

短期风险偏好上升,A股任性上涨:本周A股的表现,完美的诠释了在流动性宽松的边际效益递减情况下,政策刺激的预期是当下市场的主要矛盾。管理层托底经济的表态,以及推支持股市也是支持实体经济的态度,提升了市场的风险偏好;同时,打新资金的回流,新增资金的入场,股市流动性愈加充裕,主板和创业板连创新高。我们重申在经济见底复苏未被证伪的阶段,坚定看好 月市场行情,加仓迎接春季攻势的观点。

扰动行情因子的判断:指数目前仍然处于快速拉升阶段,短期来看,风险偏好的提升仍然刺激市场的上涨,但是我们也关注哪些扰动因子会干扰市场的运行。我们认为短期来看,有四点值得关注:(1)4月中旬出台的经济数据。从目前时点到经济数据出台之前的阶段内,A股走势仍然是震荡上行的,如果4月中旬出台的经济数据继续恶化,而届时周期性行业的估值水平已较目前水平有所提高,市场有全面回调的压力。(2)前期政策预期(地方债置换、房地产信贷调整等政策)并未落实兑现,( )证监会对证券机构的检查,是否会像之前审查两融时对市场造成冲击,(4)年报和一季报的披露,成长性行业是否能经受住业绩大考。

周期股的春天,重视地产行业的配置:从行情启动以来,我们就强调,周期股经过前期的调整,在增量资金重新入市,政策暖风频吹的环境下,投资价值重新凸显。本周建筑、钢铁、轻工制造、机械设备等中游行业轮番上涨,继上周银行板块表现之后,为周期股的反攻吹响号角。我们认为在稳增长政策贯穿全年的情况来看,区域经济建设带、走出去战略、国企改革、金融改革是政策的着力点,对周期性行业配置应该逐渐提高仓位。同时我们认为从全年角度来看,房地产行业将会取得超额收益。从历史经验来看,政策在稳增长和控房价之间的摇摆,引发了房地产行业的小周期,从而引致了房地产股票的波动。

在经济增速接近底线边缘的时候,对投资具有乘数效应的房地产行业在稳增长政策中起到重要作用。 总理在回答记者提问中表示,要鼓励居民自住性住房和改善性住房需求,本 南、广州、福建等地就纷纷调整了房地产信贷政策。同时根据媒体消息,住建部正在酝酿新的房地产信贷政策,其中就包括下调首套房公积金贷款的首付比例和下调二套房的商贷利率。政策的放松有助于加快房地产行业的去库存速率。去年四季度除一线城市以外的各地政府开始纷纷放开限购政策,从数据上看,首先、房地产代售面积同比增速从去年11月开始逐渐下降,结束连续八个月增速上升的局面,显示出库存调整在政策的刺激下已经显现;其次、同时新增住户中长期人民币贷款从去年11月开始出现环比改善,且高于往年同期值,结合房地产销售数据的回暖,我们认为住户中长期贷款的增长是源于住户房地产贷款的扩张;再次、房地产行业投资的一些领先指标出现好转,水泥产量、玻璃产量、电冰箱销量都出现了不同程度的反弹,政策放松的效果已经逐步显现。我们认为,在政策红利和销售数据预期好转的情况下,地产行业配置价值逐渐提升。我们建议超配地产行业,同时关注地产产业链上的中游行业:工程机械、建材、钢铁等行业。

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